中信建投：后續電價長協政策有望通過建立煤電聯動機制消化煤炭基準價上漲

中信建投證券最新研報認為，火電市場煤價長協已基本落地，整體來看體現出中央調控火電成本保持相對穩定的政策目標。從這個政策思路出發，雖然明年煤炭基準價或上調31%，但預計后續電價長協政策有望通過建立煤電聯動機制消化這部分成本上漲，從而實現穩定火電盈利能力在一個合理水平的政策調控目標。

研報全文如下：

電力行業：明年煤炭長協靴子落地 電廠用煤量價雙重鎖定

事件

發改委就明年煤炭長協簽訂征求意見

12 月3 日舉行的全國煤炭交易會公布了2022 年煤炭長期合同簽訂履約方案征求意見稿。該意見稿由國家發改委制定，其中明確2022 年的煤炭長協簽訂范圍進一步擴大，核定能力在30 萬噸及以上的煤炭生產企業原則上均被納入簽訂范圍；需求一側，要求發電供熱企業除進口煤以外的用煤100%簽訂長協。價格方面，“基準價+浮動價”的定價機制不變，新一年的動力煤長協將每月一調。5500 大卡動力煤調整區間在550-850 元之間，其中下水煤長協基準價為700 元/噸，較此前的535 元上調約31%。

簡評

明年電廠100%使用長協煤，長協煤價格調整區間鎖定550-850元

12 月3 日舉行的全國煤炭交易會公布2022 年煤炭長協簽訂履約方案征求意見稿。該意見稿由國家發改委制定，其中明確2022年的煤炭長協簽訂范圍進一步擴大，核定能力在30 萬噸及以上的煤炭生產企業原則上均被納入簽訂范圍；需求一側，要求發電供熱企業除進口煤以外的用煤100%簽訂長協。價格方面，“基準價+浮動價”的定價機制不變，但意見提出，新一年的動力煤長協將每月一調。5500 大卡動力煤調整區間在550—850 元之間，其中下水煤長協基準價為700 元/噸，較此前的535 元上調約31%；非下水煤基準價按700 元扣除港雜費、運費之后的坑口費測算，具體浮動范圍根據全國煤炭交易中心、中國煤炭運銷協會等幾家機構發布的價格指數確定。此系煤炭長協機制2017 年落地后首次上調長協基準價，并給出明確的浮動區間。

煤炭長協靴子落地，調控思路以穩為主

我們認為明年發電企業用煤除進口煤外100%簽訂長協，并且長協煤價格被鎖定在550-850 元/噸區間，實質是從量、價兩方面上鎖定火電企業用煤成本，避免煤炭價格波動對火電企業燃料成本造成影響。我們認為火電市場煤價長協靴子已基本落地，整體來看體現出中央調控火電成本保持相對穩定的政策目標。

從這個政策思路出發，雖然明年煤炭基準價或上調31%，但預計后續電價長協政策有望通過建立煤電聯動機制消化這部分成本上漲，從而實現穩定火電盈利能力在一個合理水平的政策調控目標。

我們認為明年火電對抗煤炭成本波動的能力將顯著提升，21Q3 火電至暗時刻已過。當前時點我們持續推薦火電業務觸底反彈疊加新能源發電業務快速發展的電力運營商，重點推薦上海電力、華潤電力、福能股份，純新能源運營商我們重點推薦中閩能源。

風險提示：全國統一電力市場推進不及預期；省間電力市場推進不及預期；新能源裝機速度不及預期。（來源：中信建投）

（文章來源：界面新聞）