動力煤早報：港口季節性去庫 現貨偏弱 短期觀望 關注5-9正套機會

核心邏輯

1?，F貨暫穩，盤面偏弱。12 月8 日，秦皇島港動力煤Q5500 市場價1090 元/噸(-0)?；钴S合約(換月為5 月合約)收盤價671 元/噸(-15.6)，下跌2.27%?；?19 元/噸(+15.6)。

5-9 月差-6.2 元/噸(-11.2)。

2。產地日均產量上漲，供需缺口預期收窄。各部門加大保供力度，全國煤炭產量達到1200 萬噸。目前電廠供煤大于耗煤，可用天數達到正常水平。需求方面，今年寒潮提前來臨，一方面會增加取暖供熱需求，一方面可能加大煤炭運輸難度。但隨著新型變異毒株Omicron 的發現，引發市場對疫情的擔憂，需求有下滑可能?？傮w來說，供需缺口有所收窄，但仍需警惕冷冬帶來的需求壓力以及疫情反復帶來的沖擊。

3。港口季節性去庫，仍處高位。隨著電廠日耗季節性走高，港口庫存有所回落，但目前仍處于高位，后續需關注庫存去化速度。12 月8 日北方四港(不含黃驊港)煤炭庫存報1161 萬噸(-16)。

操作建議

港口去庫，短期港口主流現貨價雖未下降，但部分產地已有下調，說明需求對現貨市場的支撐不夠。雖然12 月為需求旺季，但受疫情影響可能需求會受部分抑制。短期行情震蕩，單邊不宜參與。

近月受近期長協煤基準價上調的影響，政策調控風險釋放，遠月更多受供需趨寬松影響。

另外，目前5-9 價差處于一個非常小的位置，走闊空間較大。在冬天用煤高峰期未逝去之前，近遠月矛盾分化的局面暫時不會消失，可5-9 正套。不過09 合約流動性不足，需警惕流動性風險。

（文章來源：信達期貨）