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中州期貨:11月挖掘機國內銷量下降51.4% 鋼材震蕩運行

時間:2021-12-10 10:20:19       來源:中州期貨

鋼材 | RB2201&HC2201

核心觀點:11月挖掘機國內銷量下降51.4% 震蕩運行

主要邏輯:

①建材產量和消費均大幅低于去年同期,產量和消費環比增加,庫存繼續去化。2+26城市明年一季度限產將超30%,若其它地區產量不變,則明年一季度全國產量將同比下降12.5%,熱卷及板材產量影響較大。昨唐山鋼坯維穩,熱卷下跌50,螺紋下跌10-30。

②地產、基建和制造業對鋼材消費同比下降,不過地產融資好轉,對鋼材的邊際消費增加。10月地產數據繼續全面大幅下滑,10月地產銷售同比下降22%、投資同比下降5%,10月施工同比下降27%,新開工同比下降33%,地產對鋼材的消費形成最大拖累。10月23日全國人大授權國務院在部分城市開展房地產稅改革試點工作。挖掘機國內銷量持續8個月負增長,基建對鋼材消費的拉動較弱,不過后期新增專項債發行進度有望加快。11月財新制造業PMI為49.9,月環比下降0.7%。中央政治局召開會議研究2022年經濟工作,提出要促進地產健康發展和良性循環。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格,目前估值中性偏高。

投資建議:卷螺01價差繼續持有

鐵礦石 | I2201、I2205

核心觀點:限產加嚴需求不及預期盤面弱勢調整

①供給寬松,繼續累庫。澳洲發運1986.2萬噸(+203),發中國的比例80.15%(+0.63%),巴西發運804.1萬噸(+57.7),澳巴發運合計2790.3萬噸(+260.8),全球發運合計3466.6萬噸(+318.4)。45港到港量2285萬噸(+327.1),在港船舶152條(-6),45港庫存15457萬噸(+205)。

②限產持續,鐵水產量低位,港口成交好轉。進口礦周消耗量1748.95萬噸(-12.11),以疏港量推算的鐵礦石需求為1932.63萬噸(-37.24),以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1403.57萬噸(-8.12),國內鋼廠鐵礦石庫存10397萬噸(-208)。

③綜合來看,采暖季限產、降能耗和減產繼續推進,冬奧會限產難放松,終端需求步入入淡季,明年一季度華北限產仍較嚴,冬儲補庫對價格的帶動較弱。12月中下旬到港較高,年末庫存或累至1.6-1.62億噸。全年粗鋼減產目標基本已完成,鋼廠利潤較好,12月份部分鋼廠會復產,但需求增量有限,價格短期受限產和復產影響而波動。中期來看,央行全面降準,預期明年上半年需求向好,可以逢低買入05合約。長期來看,政策引導經濟平穩運行,地產強刺激概率小,碳達峰控粗鋼長期施行,供給過剩格局不變,礦價仍有下行空間,可以逢高布局較遠月空單。

市場研判:受限產和復產影響震蕩運行。

(文章來源:中州期貨)

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