中州期貨：11月挖掘機國內銷量下降51.4% 鋼材震蕩運行

鋼材 | RB2201&HC2201

核心觀點：11月挖掘機國內銷量下降51.4% 震蕩運行

主要邏輯：

①建材產量和消費均大幅低于去年同期，產量和消費環比增加，庫存繼續去化。2+26城市明年一季度限產將超30%，若其它地區產量不變，則明年一季度全國產量將同比下降12.5%，熱卷及板材產量影響較大。昨唐山鋼坯維穩，熱卷下跌50，螺紋下跌10-30。

②地產、基建和制造業對鋼材消費同比下降，不過地產融資好轉，對鋼材的邊際消費增加。10月地產數據繼續全面大幅下滑，10月地產銷售同比下降22%、投資同比下降5%，10月施工同比下降27%，新開工同比下降33%，地產對鋼材的消費形成最大拖累。10月23日全國人大授權國務院在部分城市開展房地產稅改革試點工作。挖掘機國內銷量持續8個月負增長，基建對鋼材消費的拉動較弱，不過后期新增專項債發行進度有望加快。11月財新制造業PMI為49.9，月環比下降0.7%。中央政治局召開會議研究2022年經濟工作，提出要促進地產健康發展和良性循環。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性偏高。

投資建議：卷螺01價差繼續持有

鐵礦石 | I2201、I2205

核心觀點：限產加嚴需求不及預期盤面弱勢調整

①供給寬松，繼續累庫。澳洲發運1986.2萬噸(+203)，發中國的比例80.15%(+0.63%)，巴西發運804.1萬噸(+57.7)，澳巴發運合計2790.3萬噸(+260.8)，全球發運合計3466.6萬噸(+318.4)。45港到港量2285萬噸(+327.1)，在港船舶152條(-6)，45港庫存15457萬噸(+205)。

②限產持續，鐵水產量低位，港口成交好轉。進口礦周消耗量1748.95萬噸(-12.11)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1932.63萬噸(-37.24)，以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1403.57萬噸(-8.12)，國內鋼廠鐵礦石庫存10397萬噸(-208)。

③綜合來看，采暖季限產、降能耗和減產繼續推進，冬奧會限產難放松，終端需求步入入淡季，明年一季度華北限產仍較嚴，冬儲補庫對價格的帶動較弱。12月中下旬到港較高，年末庫存或累至1.6-1.62億噸。全年粗鋼減產目標基本已完成，鋼廠利潤較好，12月份部分鋼廠會復產，但需求增量有限，價格短期受限產和復產影響而波動。中期來看，央行全面降準，預期明年上半年需求向好，可以逢低買入05合約。長期來看，政策引導經濟平穩運行，地產強刺激概率小，碳達峰控粗鋼長期施行，供給過剩格局不變，礦價仍有下行空間，可以逢高布局較遠月空單。

市場研判：受限產和復產影響震蕩運行。

（文章來源：中州期貨）