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猝不及防!旺旺要漲價 這個品種“背鍋”?或可利用期貨緩解壓力

時間:2021-12-11 09:26:52       來源:期貨日報

臨近年末,消費者們的旺旺大禮包“自由”可能無法實現了。繼涪陵榨菜、海天醬油、洽洽瓜子、恒順醋業、海欣食品和李錦記調味品等全都官宣漲價后,零食巨頭旺旺終于也扛不住了,確認將對旗下產品提價。

12月8日,旺旺官方回應媒體就研報提及產品提價一事時,確認有提價計劃,并表示原因是今年以來各類原材料漲價帶來的成本壓力。

早在11月中旬,就有媒體曾曝光一份旺旺發給經銷商終端調價通知函,這份通知顯示,隨著市場原料、運輸成本,以及人工成本等的上漲,旺旺決定對其旗下產品的零售價格進行調整。將調價的產品包括熱門的旺仔牛奶、雪餅、仙貝等數十個品類。

值得注意的是,旺旺在11月底發布的半年報中表示,受棕櫚油等大宗商品成本上漲的影響,米果類產品毛利率同比下降5.3%,休閑食品毛利率同比下降3.6%,分銷成本同比上升14.2%。

今年以來,油脂油料一路振蕩上行,豆油和棕櫚油期價分別于10月底和11月中旬攀升至年內高點,隨后開始回落。棕櫚油主力合約近半個月跌超8%,豆油本周跌幅近10%。

USDA、MPOB報告出爐,MPOB報告“暗藏玄機”

10日凌晨,USDA公布12月供需報告。報告顯示,美國2021/2022年度大豆年末庫存預估為3.4億蒲式耳,上月為3.4億蒲式耳;出口量預估為20.5億蒲式耳,上月為20.5億蒲式耳;產量預估為44.25億蒲式耳,上月為44.25億蒲式耳;大豆收割面積預估為8,640萬英畝,上月為8,640萬英畝。全球2021/2022年度大豆年末庫存預估下修至1.02億噸,上月為1.0378億噸,上年度為9,981萬噸;大豆產量預估下修至3.8178億噸,上月為3.8401億噸,上年度為3.6623億噸。阿根廷2021/2022年度大豆產量預估為4,950萬噸,與上月持平;巴西2021/2022年度大豆產量預估為1.44億噸,與上月持平。

美豆平衡表各分項數據較上月持平,巴西及阿根廷同樣維持上月預估。報告發布前,分析師平均預估,該報告料顯示美國2021/2022年度大豆年末庫存為3.52億蒲式耳,區間介于3.25億—4.44億蒲式耳。年末庫存略低于市場平均預估,報告中性略偏多。

此外,昨天中午發布的MPOB11月供需報告顯示,馬來西亞11月毛棕櫚油產量為163萬噸,較前月下降5.27%,此前市場預期為174萬噸;出口146.7萬噸,較上月增加3.3%;進口9.7萬噸,較上月增加92.45%;11月底庫存為181萬噸,較上月下降0.96%,此前市場預期為177萬噸。

海通期貨分析師孔令琦告訴記者,本月的USDA報告遵循12月一貫的調表習慣,未對三大主產國的供需數據進行調整,主要下調了中國產量260萬噸,庫存下調161萬噸,使得全球產量和庫存小幅調降,疊加近期主產國的出口數據亦顯示巴西、美國的出口銷量表現較好,市場預計年底中國需求將是美豆價格的主要支撐,美豆將在1250—1300美分/蒲式耳區間波動。12月報告落地后,市場把焦點放在明年1月預期上,南美逐步進入播種期,12月巴西以及明年1月阿根廷的播種情況將影響未來半年的大豆供應,當前處在弱的拉尼娜氣候下,巴西及阿根廷面臨不同程度的干旱,關注12月—1月旱情發展情況。

宏源期貨分析師黃小洲認為,USDA報告沒有較大影響,因為前期美豆收獲早已接近完成,不再受天氣影響,也就沒有異常預期變動。MPOB的報告雖然顯示產量出現環比下滑,而且環比下滑幅度超過市場預期,但產量出現了明顯的同比增產,給出了今年11月至明年2月同比增產的預期。此預期更多來自于疫情得以控制的馬來沒有受到異常天氣影響,隨著馬來對勞工簽證的放寬和疫情的控制,將有更多的勞工生產棕櫚果,帶來產量同比明顯增長。相比而言,11月MPOB報告看起來利多而實際利空,且有利空延續的趨勢跡象。

“旺旺們”面臨成本壓力,棕櫚油還會進一步上行嗎?或可利用期貨市場緩解壓力

棕櫚油等大宗商品大漲影響,食品飲料行業成本壓力巨大,未來棕櫚油還會再創新高嗎?

孔令琦表示,近期油脂價格持續走低緣于兩點因素:一是由于新毒株奧密克戎導致國際原油價格大幅走弱,打壓油脂類;二是EPA可再生能源摻混方案落地,摻混目標增量不及此前USDA給出的需求增量。以上兩點因素都是基于需求端利空,是否在調整后繼續上行需考慮供應端能否有更多利好,前期支撐油脂上行的主要因素是主產區勞動力不足、產量下降、持續去庫。雖然短期來看由于馬棕仍處在季節性減產周期中,低庫存下價格難見大幅下挫,但長期來看隨著馬來西亞當地外勞政策逐步放開,以及明年2月份開始馬棕進入季節性增產周期,疊加前期產區降水偏多亦利好產量恢復,低庫存局面可能會在明年1季度后看到改善,油脂價格或承壓回落。

黃小洲認為,本輪油脂上行趨勢整體上仍有利多支撐,利多主要來自于油菜籽減產,但在高價驅動下,未來油菜籽擴種是大概率事件。對于棕櫚油和豆油而言,豆油原材料大豆庫存早已在美豆收獲完成和巴西超預期播種完成的影響下出現預期增長,國內豆油需求又持續走弱,豆油端其實早已走弱。棕櫚油則需逐月觀測,如果12月至明年2月延續同比增產,棕櫚油走弱也將出現?!耙虼?,油脂上行的趨勢正在逐步終結,如果棕櫚油產量不出意外,那么漲勢終結的時間節點就是油菜籽新年度產量增長的時刻,即明年5月以前?!?/p>

旺旺等食品企業是否可以利用期貨市場規避油脂油料價格波動風險?

“產業鏈下游企業進行風險管理的方式一般來說有三類:一是通過期貨市場進行買入套期保值,建立虛擬庫存,這種方式通常適用于以一口價方式采購原料的情況,可以將遠期采購價格通過期貨市場進行鎖定;二是對于采用基差定價方式采購原料的企業,可以通過期貨盤面遠近月合約的正套和反套對買入的基差進行‘洗基差’的操作,進一步降低點價成本;三是在基差貿易的基礎上,在點價后通過買入場外衍生品的方式進行二次點價,給成交價再加上一次價格保險?!笨琢铉治龇Q。

黃小洲建議相關企業當前可以先對庫存進行保值,對油脂逐月放空套保,或者可以考慮3個月甚至以上長度的場外看跌期權?!傲硗庠诂F貨采集上可以不用那么積極,不要多采,累積不必要的庫存。對于采購時的買保操作,套保比例可以適當下調,即進行不滿額對沖,適當裸露空頭頭寸?!?/p>

中州期貨分析師陳哲告訴記者,作為食品加工企業,由于需要保持連續供貨能力,不斷采購原料,對成本端價格變動更為被動,在如今行情波動愈發劇烈的背景下,利用金融工具規避風險顯得尤為重要。

陳哲提出了兩方面建議:

一方面,企業可以利于套保即建立現貨和期貨市場的交易頭寸以實現收益風險最小化。具體來說,第一,當企業建立頭寸后,若出現突發性事件導致行情向不利方向發展,則有必要及時套保;第二,當企業定購遠期合同且采購基差不理想,可以利用盤面波動,不斷高拋低平優化基差;第三,企業也可以在臨近交割時,基于期現回歸邏輯進行期現套利以獲得穩定利潤。

另一方面,企業還可以利于期權優化基差點價以及替代期貨套保。

(文章來源:期貨日報)

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