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其他大宗商品價格回落 為啥銅價被看漲

時間:2021-12-11 15:25:46       來源:經濟觀察報

12月10日,滬銅期貨價格在70000元/噸之下徘徊,過去一個月,銅價始終維持在這個價格震蕩,但能源大宗商品如煤炭、天然氣、石油價格卻繼續呈現回落態勢。

國內市場方面,12月7日國內液化天然氣市場行情延續下行,跌破5千元關口,進口氣價格亦同步下調。原油方面,國際和國內市場的價格在10月中旬之后進入下跌通道,至今跌至9月中旬的水平。煤炭價格自10月下旬至今更是經歷一番史上罕見的跌幅,僅從期貨市場看,國內市場的動力煤價格自今年10月中旬接近2000元/噸跌至如今的不足700元元/噸。

眼下,新冠變種病毒以及美國正在執行的Taper,都未能影響市場對于銅市的看好?!澳壳皝砜?,包括變種病毒在內,疫情對于大宗市場的殺傷力正在逐漸削弱?!?2月9日,國內一家大型銅企人士向經濟觀察報表示。

該人士分析認為,中長期看,基于全球對銅的消費需求走勢——包括碳中和、能源革命等,銅的供需中長期會維持在偏緊的狀態,2022年的銅價在大概率上還會創下歷史性的高位。

不過,眼下,橫亙在銅價面前的利空猶在。下周美聯儲要要決定是否會宣布更加激進的Taper。入股美國加速Taper的進程,這可能意味著年內以及明年初會出現階段性的低點,彼時會是一個較好的買入時間點。

目前國內銅的冶煉原料主要倚賴進口。該人士所在的企業為國有大型銅冶煉企業,由于做了100%的套期保值,該公司無論是原料采購還是產品銷售,都不是根據行情制定,但高昂的金屬價格勢必會給國內的相關產業鏈乃至整個制造業帶來較大的壓力。作為全球大宗商品第一進口大國,銅價的攀升也將給中國的經濟管理部門帶來不小的挑戰。

弘業期貨12月9日分析,國內方面,央行春節前再度放水的可能性較低,預計12月至明年一季度國內資金面和政策面偏向穩定,國內經濟大概率維持在當前情況,處于蓄勢階段。正逢淡季,預計銅基本面不會出現較大波動。11月歐美疫情再度上升,近期公布的美歐經濟和就業數據不及預期,預計12月歐美經濟數據仍然承壓??紤]到當前全球能源供應充裕,原油價格大跌的情況下,預計有色金屬等其他大宗商品價格也會回歸較為穩定的格局?!叭蚝暧^基本面回歸平淡,市場對中國央行降準和定向降息的消息也反應平淡。冬季北半球經濟放緩,新興市場國家近兩年受到疫情打擊較大對全球經濟貢獻大幅下降,中期(3-6個月內)全球宏觀基本面中性偏弱,而供需方面現貨端需求對銅價下方形成托底支撐,預計中期滬銅大概率延續當前區間震蕩行情。滬銅上方壓力75000元/噸,下方支撐67000元/噸?!痹摍C構表示。

盡管短期銅價或將面臨挑戰,但國內以及國際市場似乎都對銅的長期未來抱持樂觀的心態。

天風期貨預計,銅價在2022年有望重返2021年的高點。該機構分析,2022年銅面臨的宏觀環境主線是美聯儲Taper加速+加息、全球流動性邊際收緊。但是從歷史上加息的回顧來看,銅價從未在加息中單邊下跌,這背后的隱含之意是:對2022年的銅價不必悲觀。

以美國為代表的發達國家將在地產、基建、制造業三個方面強化固定資產投資,而以光伏、風電、新能源為代表的新興領域的蓬勃發展則為銅注入了成長效應;這使得銅的分析框架需要更新,或者說需要建立更多的路標。

而中國市場方面似乎也不必悲觀,出口目前沒有快速回落的跡象,并且有可能在22年上半年仍將維持高位,同時社融見底信號明顯并且可能開啟一輪信貸脈沖,穩增長政策也將逐漸發力,這都將對銅價形成階段性支撐。

從銅的基本面來看,銅礦供應進一步恢復,預計明年增速在4-5%之間,除了新擴建項目貢獻的增量之外,最終供應還取決于今年不少因為品位下滑、疫情罷工等因素出現產量下降的老礦山明年是否能重拾增量,否則明年銅精礦市場依然會相對均衡,并不會出現明顯過剩。

該機構回溯了從上世紀70年代以來美聯儲的8次加息周期,同時以CRB金屬指數表征銅價,結果發現在8次加息過程中銅價從未單邊下跌,并且在某些加息周期中反而錄得了巨大漲幅。

整體而言,上述機構判斷,明年銅價寬幅震蕩的可能性更大,如果美聯儲Taper及加息路徑全面提速,則宏觀風險釋放可能在上半年,銅價或出現有限的下跌,預計支撐在59000-60000元/噸,下半年更傾向于反彈;如果聯儲不急于加速,則上半年在出口維持高位、信貸脈沖回升、穩增長政策逐漸發力等因素的推動下,銅價有望重返2021年的高點。

國際市場對于銅為代表的金屬價格亦持有樂觀的態度。早在今年10月,花旗銀行將基本情況下的長期銅價預期上調至9000美元/噸。近日,來自瑞穗證券(MizuhoSecurities)的分析師表示,在今年的全面反彈之后,大多數賤金屬的價格一直居高不下,未來一年還會有更多類似的情況發生。

這是基于對全球碳減排行動之下的預判,金屬需求的增加可能導致金屬生產價值飆升四倍以上,銅、鎳、鈷和鋰的價格可能會在一個前所未有的、持續的凈零排放的趨勢下達到歷史峰值,2021-2040年的生產總值將增長四倍多,甚至可以與原油生產總值相媲美。不過,該分析機構對鐵礦石的投資持謹慎的態度。

此外,該機構的分析師提及,中國的需求將發生巨大轉變,中國經濟增長的原驅動力——工業化需求將衰退,而新經濟領域的需求——消費將上升,中國經濟的變化將導致從鋼鐵、鐵礦石和煤炭轉向銅、鎳、鋁和其他“能源轉型”金屬。

(文章來源:經濟觀察報)

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